Styles de gestion

Les gestionnaires de portefeuille n’ont pas tous la même approche de gestion.

Il n'existe pas de bon ni de mauvais style de gestion. Selon le contexte économique, certains se démarqueront par rapport à d'autres. Il est donc recommandé d’agencer des styles de gestion différents dans son portefeuille afin de minimiser les risques.

On peut regrouper les différentes méthodes d’analyse, de sélection des titres et de construction de portefeuille par style de gestion :

Croissance
Croissance à prix raisonnable
Valeur
Fondamental
Quantitatif
Technique
Approche ascendante
Approche descendante
Contrôle des facteurs de risque

Croissance

• Le gestionnaire met l’accent sur les bénéfices actuels et futurs des sociétés;
• Il paie parfois un titre au prix fort si les perspectives de croissance le justifient;
• Il sélectionne les entreprises en fonction de leur réussite dans leur secteur d'activité;
• Ce style présente un taux de rotation assez marqué : les achats et les ventes sont fréquents puisque le rendement découle des profits réalisés lors de la vente de titres par rapport à leur prix initial.

Croissance à prix raisonnable

• Style plus connu sous le terme « GARP » en anglais (pour growth at reasonable price);
• Est axé sur les titres qui présentent un potentiel élevé, mais qui sont offerts à prix raisonnable sur le marché.

Valeur

• Le gestionnaire recherche des titres dont le cours est sous-évalué;
• Ce style comporte peu de réaménagements de portefeuille : le gestionnaire attend que les actions, achetées à bon prix, atteignent leur pleine valeur;
• Produit de meilleurs résultats lorsque les marchés sont baissiers.

Fondamental

• Le travail du gestionnaire repose sur l'analyse de données financières mesurables (résultats financiers, cours, bénéfices, ventes, etc.) de l'entreprise, de son contexte concurrentiel et sur des observations plus subjectives (qualité de la direction, de ses activités de recherche et développement, etc.);
• Il établit des prévisions financières afin :
  • de déterminer le potentiel de croissance d’une société (pour les gestionnaires axés sur la croissance);
  • de comparer sa valeur intrinsèque à son cours actuel (pour les gestionnaires axés sur la valorisation des titres).

Quantitatif

• Le gestionnaire recourt à des modèles mathématiques et statistiques complexes mettant en relief la tendance des cours, l'évolution des bénéfices et la rentabilité des entreprises;
• L'analyse quantitative peut être utilisée pour identifier des titres dont le rendement dépassera celui du marché ou pour gérer le risque d’un portefeuille;
• Ce style de gestion est axé sur les paramètres fondamentaux et les objectifs des titres, sans toutefois procéder à une étude qualitative des sociétés émettrices de titres ou des secteurs auxquels elles appartiennent.

Technique

• Le gestionnaire détermine la valeur des titres de sociétés par une analyse statistique des données engendrées par leur activité boursière, notamment les cours et les volumes d'opérations;
• Il identifie, à l’aide de graphiques ou d'autres outils, des tendances qui annoncent l'activité boursière à venir.

Approche ascendante

• La démarche du gestionnaire va du particulier au général, c’est-à-dire qu’il analyse les entreprises, puis les secteurs industriels, puis la situation de l’économie nationale et internationale;
• Il sélectionne les titres selon leur qualité financière et la situation des entreprises émettrices;
• Il analyse les perspectives du secteur d'activité concerné et de l'économie dans son ensemble.

Approche descendante

• La démarche du gestionnaire va du général au particulier;
• Il analyse l'environnement économique pour identifier les régions du globe et les industries qui vont en bénéficier;
• Puis, il recherche les chefs de file et les titres les plus prometteurs dans ces créneaux particuliers.

Contrôle des facteurs de risque

• Ce style s’applique aux titres à revenu fixe;
• Le gestionnaire considère l'ensemble des éléments de risque : durée du portefeuille par rapport à celle de l'indice de référence, structure globale des taux d'intérêt, répartition des titres par catégorie d'émetteurs, etc.